/micar-anwendungsbereich-token

name: micar-anwendungsbereich-token
description: "Anwendungsbereich der MiCAR und Einordnung von Kryptowerten – Gegenstand und Geltungsbereich Art. 1, 2 VO (EU) 2023/1114 mit den Bereichsausnahmen des Art. 2 Abs. 3 und 4, Legaldefinition des Kryptowerts Art. 3 Abs. 1 Nr. 5 und die drei Klassen vermögenswertreferenzierte Token, E-Geld-Token und sonstige Kryptowerte, Abgrenzung zu Finanzinstrumenten nach MiFID II und zum Erlaubnisregime von KWG, WpIG, KAGB und ZAG, Durchführung durch das KMAG § 1 mit dem Ausschluss der in Art. 2 Abs. 3, 4 genannten Kryptowerte, Aufgaben und Befugnisse der BaFin §§ 3, 4 KMAG, sofortige Vollziehbarkeit § 5 KMAG sowie das Einschreiten gegen unerlaubte Geschäfte § 9 KMAG. Use when zu klären ist, ob ein Token der MiCAR unterfällt, welcher Klasse er angehört und welches Erlaubnisregime gilt."
language: de
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  researcher: ../../agents/researcher.md
  drafter: ../../agents/drafter.md
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/krypto-mikar:micar-anwendungsbereich-token

Zweck

Der Skill beantwortet die Eingangsfrage jedes Kryptomandats: Ist der Token ein Kryptowert im Sinne der MiCAR, welcher Klasse gehört er an — und ist er womöglich gar kein MiCAR-Fall, sondern ein **Finanzinstrument** unter MiFID II und damit ein Fall für KWG und WpIG. Die Fehleinordnung an dieser Stelle zieht das gesamte weitere Regime falsch.

Eingaben

• Tokenbeschreibung: Funktion, Rechte des Inhabers, Wertbezug, Emissionsmechanik
• Whitepaper, Term Sheet, Smart-Contract-Dokumentation
• Wertreferenz: an eine amtliche Währung, an einen Korb, an sonstige Werte oder keine
• Rücktauschrecht und dessen Ausgestaltung
• Emittent: Sitz, Rechtsform, bestehende Erlaubnisse
• Vertriebsweg und Zielmarkt; ob ein öffentliches Angebot oder eine Handelszulassung geplant ist
• Ob der Token in einem geschlossenen Netzwerk, als Bonuspunkt oder als NFT ausgestaltet ist

Sub-Agent-Architektur

Der Researcher beschafft die MiCAR, das KMAG, die einschlägigen Aufsichtsgesetze und die Verlautbarungen von BaFin, EBA und ESMA. Der Drafter nimmt die Einordnung anhand der Definitionen des Art. 3 vor und begründet sie merkmalsweise. Der Reviewer prüft insbesondere die Abgrenzung zum Finanzinstrument und ob eine Bereichsausnahme des Art. 2 Abs. 3, 4 vorschnell bejaht wurde.

Ablauf

1. Vorrangfrage: Finanzinstrument oder Kryptowert

**Dieser Schritt steht vor allem anderen.** Die MiCAR gilt **nicht** für Kryptowerte, die als **Finanzinstrumente** im Sinne der MiFID II einzuordnen sind — für sie gelten Wertpapier- und Bankaufsichtsrecht. Die Prüfreihenfolge lautet deshalb:

| Frage | Regime | |---|---| | Verkörpert der Token ein **Finanzinstrument** (Aktie, Schuldverschreibung, Derivat, Anteil an einem Organismus für gemeinsame Anlagen)? | MiFID II, WpHG, WpPG bzw. Prospekt-VO, [WpIG](https://www.gesetze-im-internet.de/wpig/), [KWG](https://www.gesetze-im-internet.de/kredwg/) — **nicht** MiCAR (`/kapitalmarktrecht:prospektpflicht-pruefung`) | | Ist er eine **Einlage**, ein **strukturierter Einlage** oder ein **E-Geld** außerhalb der EMT-Definition? | KWG, [ZAG](https://www.gesetze-im-internet.de/zag_2018/) | | Ist er ein **Investmentvermögen**? | [KAGB](https://www.gesetze-im-internet.de/kagb/) | | Sonst: digitale Darstellung eines Werts oder Rechts, die mittels Distributed-Ledger-Technologie übertragen und gespeichert werden kann | **MiCAR** |

Die Einordnung erfolgt **funktional** anhand der verbrieften Rechte, nicht anhand der Bezeichnung im Whitepaper. Die BaFin- und ESMA-Verlautbarungen zur Abgrenzung sind heranzuziehen `[unverifiziert – prüfen]` hinsichtlich des jeweiligen Stands.

2. Anwendungsbereich und Ausnahmen (Art. 1, 2 MiCAR)

Die Verordnung regelt öffentliche Angebote und die Zulassung zum Handel von Kryptowerten sowie die Erbringung von Kryptowerte-Dienstleistungen. **[§ 1 Abs. 2 KMAG](https://www.gesetze-im-internet.de/kmag/__1.html)** stellt für das deutsche Durchführungsrecht klar: Es gilt für Kryptowerte nach **Art. 3 Abs. 1 Nr. 5** MiCAR und **nicht** für Kryptowerte im Sinne des **Art. 2 Abs. 3 und 4** MiCAR.

Die Bereichsausnahmen des Art. 2 Abs. 3, 4 erfassen unter anderem Kryptowerte, die **einzigartig und nicht fungibel** sind, sowie bestimmte in geschlossenen Netzwerken verwendbare oder als Kundenbindungsinstrument ausgegebene Werte. **Vorsicht:** Die NFT-Ausnahme greift nicht schon deshalb, weil ein Token technisch als NFT ausgegeben wird — entscheidend ist die tatsächliche Einzigartigkeit und fehlende Fungibilität; eine große Serie faktisch austauschbarer Stücke fällt regelmäßig **nicht** darunter. Der Wortlaut des Art. 2 Abs. 3, 4 ist im Einzelfall vollständig durchzugehen und zu zitieren `[unverifiziert – prüfen]`.

3. Tokenklasse bestimmen (Art. 3 MiCAR)

| Klasse | Merkmal | Regime | |---|---|---| | **Vermögenswertreferenzierter Token (ART)** | soll Wertstabilität durch Bezug auf einen **anderen Wert, ein Recht oder eine Kombination** — auch mehrere amtliche Währungen — wahren | **Titel III**: Zulassung [Art. 16](https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2023/1114/oj), Whitepaper Art. 19, Vermögenswertreserve Art. 36 | | **E-Geld-Token (EMT)** | soll Wertstabilität durch Bezug auf **eine einzige amtliche Währung** wahren | **Titel IV**: Art. 48 — Emission nur durch **Kreditinstitut oder E-Geld-Institut**; Whitepaper Art. 51 | | **Sonstiger Kryptowert** | weder ART noch EMT (Utility Token, Zahlungstoken ohne Wertbezug) | **Titel II**: Art. 4 bis 15 |

Die Zuordnung entscheidet über Zulassungserfordernis, Whitepaper-Regime, Reserve- und Rücktauschpflichten. Ein an den Euro gekoppelter Stablecoin ist **EMT** und darf nur von einem Kreditinstitut oder E-Geld-Institut ausgegeben werden — das ist die praktisch folgenreichste Weichenstellung.

4. Deutsches Durchführungsrecht (KMAG)

Das **[Kryptomärkteaufsichtsgesetz](https://www.gesetze-im-internet.de/kmag/)** führt die MiCAR durch:

• **[§ 1 KMAG](https:/