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name: earnings-report-analysis
description: Analyze earnings releases, filings, transcripts, guidance, peer comparisons, market reaction, and thesis impact for a company reporting event.

Earnings Report Analysis Skill

这个 skill 用于对单家公司的一份季报、半年报或年报做结构化分析。它服务于 `research package`，但输出重点从完整投资 memo 收窄到财报质量、经营变化和预期差。

默认时间跨度是 `near_term_execution` 到 `medium_term_revision`。只有当本期财报证据触及长期驱动变量，并且被订单、客户、产能、现金流、同行或产业链证据支持时，才允许把结论升级为 `long_term_thesis` 或 `regime_transition`。

Use When

• 需要快速拆解一份新发布的财报
• 需要复核一个已有 thesis 是否被本期财报强化或削弱
• 需要比较本期披露与上一期、去年同期、市场预期或管理层指引
• 需要把财报、业绩会和市场反应整理成可追溯结论

Required Inputs

• company_name
• ticker
• market
• report_period
• report_type
• fiscal_period_end
• release_date
• analysis_cutoff_date
• thesis_horizon
• prior_thesis_optional
• peer_company_name
• peer_ticker
• peer_report_period
• peer_selection_reason

Required Source Types

• `L1` 财报、公告、业绩新闻稿或监管文件
• `L1` 或 `L4` 业绩会 transcript / prepared remarks / Q&A 摘要
• `L5` 价格、估值、市场预期或分析师一致预期
• `L1` 至少一家核心竞争对手的同期财报、公告或业绩新闻稿
• `L6` 派生计算表在只摘录披露数字时可选；如果输出同比、环比、margin bridge、implied guidance、peer relative quality、valuation delta 或任何影响 thesis/actionability 的数量判断，则必须生成 calculation ledger，并指向上游 `L1` 到 `L5`

SEC Filing Boundary

财报分析默认使用 `sec_supplement`，而不是完整拆 filing。

使用 `sec_supplement` 的场景：

• 核验 10-Q / 10-K / 8-K exhibit 是否已发布
• 补充 revenue、gross margin、operating cash flow、free cash flow、cash、debt、SBC、share count、inventory、RPO/backlog、segment 等事实
• 用 SEC companyfacts 或具体 filing 纠正聚合数据
• 标记 10-Q、cash flow、debt schedule、segment 或 transcript 的 source gap

升级到 `sec_filing_deep_dive` 的场景：

• release 与 10-Q/10-K/8-K exhibit 的数字或口径冲突
• adjusted / non-GAAP 口径决定 thesis impact
• cash conversion、debt/liquidity、SBC/dilution、related-party、customer concentration、risk-factor delta 是核心问题
• 用户明确要求拆 10-Q、10-K、S-1、proxy 或 8-K exhibit

如果 10-Q/10-K 尚未发布，必须写 source-gap refresh，不得把 release 中缺失的现金流、债务细节或风险因素当作不存在。

Output Package

默认输出到 `templates/earnings-analysis-package/` 结构：

• `earnings-analysis.md`
• `evidence-log.csv`
• `financial-snapshot.csv`
• `peer-comparison.csv`

如果财报事件用于维护已有 thesis，还必须输出或更新 Thesis System 事件对象：

• `event-delta.md`

如果该财报足以改变投资结论，再同步更新标准 `research package`：

• `investment-memo.md`
• `case-notes.md`
• `evidence-log.csv`
• Step 4.5 critical interaction: one natural-language next question that routes to transcript review, SEC supplement, event delta, thesis update, or an explicit waiver.

Analysis Flow

1. Disclosure Check

• 明确财报口径：GAAP / non-GAAP / IFRS / adjusted
• 标记报告期、财年口径、发布日期和分析截止日期
• 区分已披露事实、公司解释、市场预期和 agent 推断
• 检查是否存在会计重述、分类调整或一次性项目

2. Core Business Map

先用经营语言描述本期财报，而不是直接进入会计数字：

• 核心业务：公司真正产生价值和支撑 thesis 的业务是什么
• 核心增长：本期增长主要来自哪条业务线、客户类型、产品代际或地区
• 核心拖累：本期拖累来自需求、价格、产能、成本、产品结构还是一次性事项
• thesis driver：哪些变化会改变中期判断，哪些只是非核心噪音

核心业务图谱必须回答：这家公司本期到底是“卖得更贵了”、“卖得更多了”，还是只是会计口径或组合变化。

3. Price / Volume Bridge

把增长拆成两个优先维度：

• `pricing`：是否具备定价权、提价权、议价权或供需主动权
• `volume`：供需上是否可以扩大业务量，且扩量是短期还是持久

`pricing` 判断要覆盖：

• 价格是否上升，或折扣是否收窄
• 产品 mix 是否向高 ASP / 高毛利产品迁移
• 供需是否紧张，公司是否能主动选择订单或客户
• 毛利率改善是否来自提价、成本下降、良率提升，还是产品结构

`volume` 判断要覆盖：

• 出货、产能、订单、backlog、客户扩张是否支持放量
• 放量是一次性补库存、短期订单拉动，还是多年需求周期
• 产能扩张、供应链、营运资本和 CapEx 是否支持继续放量
• 放量是否以牺牲价格、毛利率或现金流为代价

每个增长驱动必须标记为 `price-driven`、`volume-driven`、`mix-driven`、`cost-driven`、`accounting-driven` 或 `one-off`，并标记证据强度：`high`、`medium`、`low` 或 `source_gap`。

Evidence Ladder

定价、放量和持久性不能只引用管理层口径。必须把证据分层，并记录反证。

| dimension | high evidence | medium evidence | weak evidence / not enough alone | common counter-evidence | | --- | --- | --- | --- | --- | | pricing | realized price / ASP / net price 上升；折扣收窄；续约或新合同提价被接受；毛利改善可排除成本、汇率、补贴或一次性项目 | product mix 向高 ASP / 高毛利迁移；交期拉长、配额销售或供给紧张；同行同步提价或折扣收窄 | 管理层只说 pricing strong；收入增长但没有 ASP、折扣或毛利桥；毛利改善主要来自成本下降或良率改善 | ASP 下滑；促销或折扣扩大；gross-to-net 恶化；客户重谈合同；同行降价 | | volume | 出货、销量、活跃客户、订单、RPO/backlog、book-to-bill 或 usage 明确增长；产能、供应链和客户验收支持交付 | 指引隐含放量；产能扩张按期；新客户、新地区或新平台开始贡献；渠道 sell-through 改善 | 低基数同比高增；一次性补库存；提前拉货；只给 TAM 或 pipeline 叙事 | backlog / RPO 环比下降；订单取消或延期；库存快于收入上升；应收恶化；渠道库存过高 | | durability | 多季度连续验证；订单可取消性低；留存、续约、复购或客户预算强；现金流、营运资本、CapEx 和同行口径支持持续增长 | backlog 覆盖未来几个季度；管理层指引与历史兑现率匹配；产能爬坡路径可解释；同行需求方向一致 | 单季 beat；短期供需紧缺；一次性大单；政策、补贴或事件催化尚未转成合同和现金流 | 指引依赖后置季度；放量靠降价；毛利率随放量下降；现金消耗扩大；同行口径相反 |

Evidence strength rules：

• `high`：至少有一个 L1/L4/L5 来源直接支持，并能被财务表、订单/合同、客户行为、同行或市场预期中的至少一类交叉验证。
• `medium`：证据方向一致，但缺少直接 ASP / volume / contract / cash-flow 披露，或只覆盖未来指引而未被本期验证。
• `low`：主要来自管理层叙事、单季同比、低基数、pipeline、TAM 或 agent 推断。
• `source_gap`：关键证据缺失；不得把该驱动写成 durable conclusion。
• L6 派生计算可以支持解释，但不能单独把结论升级为 `high`。
• 若存在 material counter-evidence，必须把结论标记为 `mixed` 或降低 evidence_strength，并写明需要什么后续披露来证伪或确认。

4. Three-Statement Read

• income statement：收入、毛利、费用、营业利润、净利润、EPS
• balance sheet：现金、应收、存货、债务、递延收入、营运资本
• cash flow：经营现金流、自由现金流、资本开支、回购、分红
• 三表之间必须互相校验，不能只看利润表。
• 如果三表交叉校验会影响财报质量、thesis impact 或 actionability，必须运行 `data-analysis-quality-gate`，并把派生指标写入 `calculation-ledger.csv` 或 explicit formula note。

5. Forward Outlook / Guidance Bridge

财报分析必须把本季度事实和未来 4-8 个季度的预期变化连接起来。不能只写本季度 beat / miss，也不能把管理层指引当作已经验证的事实。

必须覆盖：

• `reported_vs_consensus`：本季度实际收入、利润率、EPS、FCF 或核心 KPI 相对市场预期如何
• `next_quarter_guidance`：下一季度收入、利润率、EPS、FCF、CapEx 或关键经营指标指引
• `full_year_guidance`：全年指引是否上调、下调、维持或首次给出
• `implied_bridge`：按指引倒推，后续季度需要什么增长、利润率、出货、利用率或现金流路径
• `guide_vs_consensus`：指引相对 consensus 是 beat、miss、inline，还是 consensus 不可得
• `guidance_drivers`：管理层称指引由价格、量、mix、产能、成本、客户预算、供应链、FX、利率或一次性项目驱动
• `guidance_quality`：指引是否被订单、backlog、RPO、库存、客户预算、产能、同行财报或历史兑现率支持
• `estimate_revision_impact`：对 FY1 / FY2 revenue、margin、EPS、FCF、CapEx、net debt 的方向性影响
• `guidance_risks`：指引最容易失效的假设
• `transcript_QA_delta`：业绩会 Q&A 是否改变新闻稿表面结论，若 transcript 不可得必须标记 `source_gap`

如果公司不提供正式指引，必须用 prepared remarks、Q&A、订单/产能数据、同行指引和市场预期构建 `soft guidance bridge`，并降低证据强度。

如果使用指引倒推后续季度路径、implied bridge 或 guide vs consensus，必须运行 `data-analysis-quality-gate`。如果 consensus 或必要输入不可得，相关判断必须标记 `source_gap` 或 `calculation_gap`，不能写成高置信预期差结论。

6. Driver Bridge

把同比和环比变化拆成经营驱动：

• volume / price / m